Original-Research: LPKF Laser & Electronics SE (von Montega AG): Halten
18 3월 2024 - 10:31PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: LPKF Laser & Electronics SE - von Montega
AG
Einstufung von Montega AG zu LPKF Laser & Electronics SE
Unternehmen: LPKF Laser & Electronics SE ISIN:
DE0006450000
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 18.03.2024
Kursziel: 11,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato, Bastian Brach
Solarauftrag untermauert langfristigen Wachstumspfad
LPKF hat heute den Auftragseingang zur Lieferung von Anlagen für
die Herstellung von Dünnschicht-Solarzellen im Umfang von mehr als
15 Mio. EUR bekanntgegeben.
Bestellung ursprünglich im Herbst 2023 erwartet: Die Order steht
im Zusammenhang mit der globalen Ausweitung der
Produktionskapazität für Dünnschicht-Solarzellen. Der
Branchenprimus First Solar plant bspw. bis 2026 die eigenen
Kapazitäten ggü. 2023 von 16,6 GW auf 25,2 GW (CAGR: 14,9%) zu
steigern. Aufgrund des hohen Marktanteils von LPKF in diesem
Anlagensegment sollte der Konzern hiervon profitieren. Das
Unternehmen hatte mit dem Auftrag u.E. noch im Spätsommer/Herbst
2023 gerechnet, womit das genannte Bestellvolumen noch in 2024
verumsatzt worden wäre. Aufgrund der längeren Bearbeitungszeit von
Bestellungen dieser Größe von 9 bis 12 Monaten erwartet das
Unternehmen die Umsatzrealisierung nun in H1/25, was wir bereits in
unserer Top Line-Prognose für 2025 von 163,4 Mio. EUR reflektiert
haben. Die Meldung untermauert somit die langfristig sehr guten
Wachstumsperspektiven in diesem Segment.
Samsung-Einstieg in Glas-Substrate verdeutlicht
LIDE-Marktrelevanz: Neben dem Wachstumsfeld Solar erwartet LPKF
zukünftig auch deutliche Wachstumsbeiträge aus dem Verkauf von
Anlagen für die Bearbeitung von Glasoberflächen. Diese weisen u.A.
ein hohes Innovationspotenzial für den Einsatz in der
Halbleiterfertigung (LIDE) auf. Bereits im November 2023 äußerte
sich Intel positiv über den Bau von Halbleiterelementen basierend
auf der Verarbeitung von Glas, was in der zweiten Hälfte dieses
Jahrzehnts in der Massenfertigung Anwendung finden soll. In der
letzten Woche kamen nun zusätzlich erste Branchenberichte von
Äußerungen des südkoreanischen Großkonzerns Samsung auf, der sich
zuletzt, wie Intel, auch intensiver mit der Verwendung von
Glassubstraten auseinandergesetzt haben soll. Die proprietäre
LIDE-Technologie dürfte aktuell u.E. das relevanteste Verfahren für
die Herstellung von Glassubstraten sein, sodass in diesem
Zusammenhang erste kleinere Auftragsvolumina bei LPKF realisierbar
sein dürften. Samsung ist mit Intel einer der relevantesten
Halbleiterkonzerne, die eine vollständige Wertschöpfung in-house
anbieten (IDM - Integrated Device Manufacturer). Daneben spielen
auch die Foundries (v.a. TSMC) eine zentrale Rolle in der
Wertschöpfungskette. Auch hier dürfte sich LPKF in Gesprächen
befinden und insgesamt somit mittelfristig deutliche Wachstumsraten
mit der Auslieferung von LIDE-Anlagen realisieren.
FY-Guidance u.E. wegweisend für kurzfristige Kursperformance:
Für 2024 erwarten wir unverändert eine zweistellige Top
Line-Steigerung von 11,5% yoy und somit eine Fortsetzung des
positiven Wachstumstrends. Im Verhältnis zum Konsens (Umsatz: 150,2
Mio. EUR; EBIT: 13,2 Mio. EUR) bedeutet dies jedoch eine deutlich
konservativere Erwartungshaltung. Dies impliziert die Kommunikation
einer defensiven FY-Guidance, die u.E. durch das unsichere
Investitionsumfeld beeinflusst sein dürfte.
Fazit: Unsere langfristigen Wachstumserwartungen sehen wir durch
die jüngsten Meldungen bestätigt. Die Vorlage der FY-Zahlen 2023
inkl. Guidance 2024 dürften hingegen u.E. noch für eine Belastung
des Sentiments sorgen. Wir bestätigen deswegen unsere Empfehlung
'Halten' inkl. des Kursziels von 11,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29181.pdf
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