Embraer: vale a pena comprar ou o papel já chegou ao seu limite na Bolsa?

O avanço de 68% das ações da Embraer no acumulado do ano, configurando a maior alta do Ibovespa no período, tem levado a questionamentos sobre se vale a pena comprar EMBR3 ou se o papel já chegou ao seu limite na Bolsa.

Se na semana passada a XP cortou a recomendação de EMBR3, o Itaú BBA ressaltou em relatório desta semana acreditar que a fabricante de aviões ainda possui um potencial de alta atrativo na Bolsa. Assim, reiterou recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para os ADRs (recibo de ações negociado na Bolsa ) e preço-alvo de US$ 36, alta de 24% frente o fechamento de sexta.

Em meio a forte valorização de 110% da fabricante de jatos nos últimos doze meses contra 27% do S&P, o banco comenta que a assimetria de valor agora é menos óbvia, no entanto, não vê uma mudança no forte dinamismo dos lucros que tem impulsionado as ações até agora.

Pelo contrário, o Itaú BBA espera que continuem a chegar novas encomendas comerciais, uma vez que os principais concorrentes enfrentam estrangulamentos, e a rentabilidade continue melhorando, pois a indústria poderá aumentar os preços.

Além disso, o banco projeta uma aceleração da geração de fluxo de caixa (FCF), potencialmente traduzindo-se em dividendos em breve, bem como a disputa judicial com a Boeing será concluída no segundo semestre deste ano.

Em termos de avaliação, segundo analistas, a ação ainda está cerca de 15% abaixo de sua média histórica de Valor da Firma (EV)/Carteira de Pedidos, com desconto de 50% em relação aos seus principais pares (Boeing e Airbus) no EV/Ebitda de 2025 e com desconto de 60% em relação ao modelo da soma das partes (SOTP, na sigla em inglês).

“Embora esta lacuna de avaliação relativa não deva ser completamente eliminada, o atual ambiente competitivo deverá favorecer a Embraer (BOV:EMBR3), justificando também a nossa classificação por enquanto”, acrescentam.

O Itaú BBA ainda cita a Eve, controlada da Embraer para mobilidade aérea, adicionando mais potencial de alta para a companhia.

Em seu modelo, o BBA incorpora o valor de mercado atual da Eve, “mas há marcos importantes que adicionam “riscos” positivos para essa iniciativa”. A certificação do tipo para a aeronave é esperada no 1T26 [primeiro trimestre de 2026], e os passos relacionados, como a apresentação da aeronave e seu primeiro voo de teste, devem ocorrer nos próximos meses, o que pode solidificar as expectativas sobre o sucesso dessa iniciativa.

Por fim, o banco lembra que o ciclo de flexibilização de juros (com corte nas taxas) pode ser um catalisador adicional, pois a Embraer tem uma correlação historicamente alta com as taxas de longo prazo dos EUA (em 0,9). “Isso significa que, quando os investidores ganharem confiança em um ciclo de flexibilização começando nos EUA, isso deve proporcionar força adicional para a valorização das ações.”

Na semana passada, a XP Investimentos cortou a recomendação para EMBR3 de compra para neutra. Embora espere que a fabricante de jatos colha frutos de melhorias no retorno sobre capital investidos (ROIC) e entre em um ”período de colheita” de Fluxo de Caixa Livre nos próximos anos, a assimetria de valor foi apontada como a razão por trás do rebaixamento.