Original-Research: Uzin Utz SE (von Montega AG): Kaufen
13 3월 2024 - 8:31PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Uzin Utz SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz SE
Unternehmen: Uzin Utz SE
ISIN: DE0007551509
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.03.2024
Kursziel: 55,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)
Uzin Utz verbessert Ergebnis in Q4 deutlich
Uzin Utz hat jüngst vorläufige Eckwerte für das Geschäftsjahr
2023 veröffentlicht, die sowohl im Umsatz als auch beim operativen
Ergebnis etwas besser ausfielen als von uns zuletzt antizipiert.
Das vollständige Zahlenwerk und die Guidance für 2024 wird das
Unternehmen mit Veröffentlichung des Geschäftsberichts am 28. März
bekannt geben.
[Tabelle]
Top Line weitgehend stabil, Profitabilität stärker als erwartet:
Der Konzernerlös belief sich in 2023 auf 479,3 Mio. EUR (-1,6% yoy)
und lag damit leicht oberhalb unserer Prognose (477,9 Mio. EUR),
erreichte aber erwartungsgemäß nicht das Rekordniveau des Vorjahres
(487,1 Mio. EUR). Vor dem Hintergrund des Rückgangs der Bauleistung
insbesondere in den europäischen Kernabsatzmärkten von Uzin Utz
erachten wir diese Entwicklung als respektabel. Vor allem
ergebnisseitig überraschte das Unternehmen mit einem nur leichten
Rückgang des EBITs auf 34,5 Mio. EUR positiv (MONe: 33,0 Mio. EUR;
Vj.: 36,3 Mio. EUR). Wenngleich infolge höherer Tariflöhne in
Deutschland und inflationsbedingter Einmalzahlungen der
Personalaufwand im Verhältnis zum Anstieg der Mitarbeiteranzahl
überproportional zulegte, normalisierte sich der Materialaufwand im
Jahresverlauf. Zudem erzielte Uzin Utz positive Kosteneffekte aus
fortlaufenden Einsparungsmaßnahmen, ohne diese jedoch genauer zu
quantifizieren. In Summe führte dies auf Gesamtjahressicht zu einer
etwas höher als erwarteten EBIT-Marge i.H.v. 7,2% (MONe: 6,9%; Vj.:
7,5%). In Q4 gelang sogar eine erhebliche EBIT-Steigerung auf 7,7
Mio. EUR (+34,0% yoy). Die unterjährig angepasste Guidance (Umsatz
auf Vorjahresniveau; moderater Rückgang beim EBIT) wurde damit
knapp erreicht. Weitere Ergebniskennziffern legte das Unternehmen
bislang nicht vor, die deutliche Stabilisierung der Marge in Q4
lässt u.E. aber einen robusten Ergebnisausblick erwarten.
2024 von Unsicherheiten behaftet: Trotz des positiven
Jahresabschlusses rechnen wir in 2024 marktbedingt mit anhaltendem
Gegenwind. So sind die Geschäftserwartungen im hiesigen
Bauhauptgewerbe laut ifo-Geschäftsklimaindex im Februar auf den
geringsten Wert seit 1991 gesunken. Nach einem realen
Umsatzrückgang von 5,2% yoy in 2023 erwartet der Hauptverband der
deutschen Bauindustrie für 2024 eine weitere Kontraktion um rund
3,5% yoy. Wenngleich wir Wachstumsimpulse insbesondere aus den
außereuropäischen Wachstumsmärkten erwarten (MONe: Umsatzanteil ca.
20%), dürfte dies die Schwäche im Heimatmarkt bestenfalls
kompensieren. Vor diesem Hintergrund gehen wir für 2024 von einem
weiteren Seitwärtsschritt im Umsatz und einer stabilen Marge aus.
Das für 2025 ausgerufene Mittelfristziel (Umsatz >550 Mio. EUR;
EBIT-Marge >8%) halten wir vor allem umsatzseitig nach wie vor
für zu ambitioniert.
Fazit: Wir erachten Uzin Utz weiterhin als Qualitätsunternehmen,
das denkbar schwache Marktumfeld lässt u.E. aber bis auf Weiteres
keine Wachstumsprünge zu. Dennoch ist die Aktie schon auf Basis des
aktuellen Ertragsniveaus im historischen Vergleich attraktiv
bepreist (Ø10Y: KGV 14,5x; EV/EBIT: 11,0x; KBV 1,7x), sodass wir
unser Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 55,00 EUR unverändert
beibehalten.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29135.pdf
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Uzin Utz (TG:UZU)
과거 데이터 주식 차트
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