Einstufung von Montega AG zu Delignit AG
| Unternehmen: |
Delignit AG |
| ISIN: |
DE000A0MZ4B0 |
| |
| Anlass der Studie: |
Update |
| Empfehlung: |
Kaufen |
| seit: |
20.08.2024 |
| Kursziel: |
7,50 EUR |
| Kursziel auf Sicht von: |
12 Monaten |
| Letzte Ratingänderung: |
- |
| Analyst: |
Bastian Brach |
H1: Schwaches Marktumfeld führt zu erwartetem Erlösrückgang
Delignit hat vergangene Woche die Ergebnisse für den
Geschäftsverlauf in H1 veröffentlicht. Die Zurückhaltung der
wichtigsten Automotive-Kunden sowohl im Bereich LCV als auch
Caravan resultierten in einem deutlichen Umsatzrückgang, den die
starke Entwicklung des Segments Technological Applications nur
teilweise mindern konnte.
[Tabelle]
Schwache Abrufzahlen belasten Top Line: Die schwache europäische
Binnenwirtschaft und die eingetrübte Stimmung in der
Automobilindustrie (ifo-Geschäftsklima Kraftwagen Ø H1/24: -7,3)
führten zu signifikant reduzierten Abrufzahlen der Delignit-Kunden
in H1/24 von nur 64% (H1/23: 93%) des vertraglich vereinbarten
Volumens. Zudem belastete die Einführung der
EU-Cybersecurity-Richtlinie UNECE R155, durch die
Automobilhersteller zum Juli diesen Jahres ein
Cybersecurity-Managementsystem implementieren und zertifizieren
müssen, wodurch Verzögerungen im Produktionsablauf zustande kamen.
Eine schrittweise Verbesserung der Situation soll laut CEO Büscher
ab Q4/24 erfolgen.
Lichtblick im Zahlenwerk war hingegen die Entwicklung des Segments
Technological Applications (TA), welches den Umsatz auf 4,0 Mio.
EUR (H1/23: 2,1 Mio. EUR, +89% yoy) nahezu verdoppeln konnte. Die
freigewordenen Kapazitäten in der Produktion infolge der
Automotive-Schwäche konnten somit zumindest teilweise genutzt
werden.
Margenrückgang trotz Kostenmanagement: Zwar konnte Delignit
einerseits die Bruttomarge aufgrund des höheren TA-Anteils sowie
geringeren Fremdarbeiten auf 43,3% steigern (H1/23: 38,1%, +5,2 PP
yoy). Andererseits erhöhten sich die Personalkosten trotz
rückläufigem Umsatz geringfügig, da der Holzwerkstoffhersteller
angesichts der im kommenden Jahr erwarteten Erholung keine
signifikanten Mitarbeitereinschnitte vornehmen wollte.
Guidance in der unteren Hälfte erreichbar: Wir passen unsere
Prognosen für die Kostenstruktur leicht an und berücksichtigen
sowohl die überraschend positive Entwicklung der Bruttomarge als
auch die gestiegenen Personalkosten. Umsatzseitig sind wir
weiterhin in der unteren Hälfte der Guidance positioniert.
Abwärtsrisiken bestehen im Fall verlängerter
Produktionsunterbrechungen aufgrund der Implementierung der
UNECE-Richtlinie sowie einem weiteren Eintrüben der Konjunktur.
Fazit: Delignit blickt auf ein anspruchsvolles erstes Halbjahr
zurück. Zwar wurde die Guidance im erstmalig durchgeführten
Earnings Call bestätigt, allerdings dürfte das schwache Marktumfeld
in Q3 noch anhalten. Wir bestätigen angesichts eines EV/EBIT 2025e
von 4,0 unsere Kaufempfehlung und das Kursziel bei 7,50 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS
/
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte
Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega
versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle
Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie
die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter
und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg.
Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte
zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung
in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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